欧共体存根报价和可行的IOI的提议对Liquidnet的业务模式产生不利影响

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Liquidnet国际主管约翰巴克(John Barker)表示：“在我们和我们的机构客户所担心的三项建议中，我们没有看到任何公共政策方面的好处。“Liquidnet与其他黑暗MTF有很大不同，因为它专注于机构，平均执行规模更大，我们和我们的客户都担心这些建议会带来意想不到的负面影响。”

用目前的措辞来说，欧共体关于存根报价和可行的IOI的提议将对Liquidnet的业务模式产生不利影响，这种商业模式通过谈判撮合买卖双方。

“当我们的客户通过我们的MTF进行一对一谈判时，我们从与监管机构的讨论中获得的理解是，我们的客户正在向彼此展示可行的IOI，”Liquidnet回应道。"谈判中的提案不允许这样做."

“关于‘可操作的IOI’的建议将阻止机构与其他机构直接谈判。我们认为这是无意的，应该解决。”

2010年第四季度，Liquidnet报告称，其在欧洲的平均执行规模为995，844欧元，是伦敦证券交易所9012欧元平均交易规模的116倍，是纽约泛欧交易所8244欧元平均水平的126倍。

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对于存根订单，即第一次交易后未执行的块的某些部分，EC建议公开显示这些内容，而不是将其保持在黑暗状态。

Liquidnet表示，提高存根报价的透明度可能会对机构客户产生市场影响，因为机构客户不仅会将一些订单暴露给许多券商，还会涉及拥有多只相同股票的投资者进行交易。

此外，由于存根将不再适合在大宗交易场所执行，机构也必须支付更高的佣金，而不必使用其他券商来执行存根。

Liquidnet在给EC的回复中建议：“只要机构向市场发送的原始订单满足大单豁免条件，存根也应该满足条件，只要存根是由于部分执行大单。”

许多市场参与者批评欧洲议会、欧洲证券交易所联合会和欧共体对参考价豁免额设定上限。

只要股票价格基于可靠的参考价格，就可以免除参考价格，这使得投资者可以免除交易前的透明度要求。

瑞士瑞信银行和ITG的最新研究发现，在黑暗中执行小订单可以提高展示市场的价格。

考虑到对大规模交易的关注，Liquidnet主要使用大规模豁免——如果订单超过预定规模，交易前允许匿名——但对于低于此阈值的订单，则使用参考价格豁免。

Liquidnet的提交材料中写道：“我们通常可以说，为免于参考价格而施加最低订单量可能会妨碍我们为客户订单提供100%价格改善的能力，这取决于如何制定最低订单量条款。”

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