由于欧洲委员会计划缩短贸易报告延迟风险交易的成本上升

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“我们把它视为真正的附加值，所以我们可以充分利用它。因此，我们将对响应进行不同的加权。”

许多买方公司担心，根据将作为MiFID II的一部分引入的新规则，从事高风险交易的经纪人将有更少的时间来平仓——因此必须增加成本以弥补增加的风险——大型交易的报告期将从三天到下一个工作日。

“从事高风险交易的人对变化感到紧张；他们担心监管机构会用另一个武断的时限来取代它。”英国买方贸易组织投资管理协会批发部主任盖伊西尔斯说。

在低迷的市场中，风险交易非常明显——通常情况下，大量非流动性股票订单是在远离市场价格的情况下交易的——因此一旦报告，很容易识别。目前，三天的报告窗口给了券商放松或根据需要重建头寸的时间。第二天的报告将增加市场影响的风险，从而增加买方的溢价。

如果成本增加，那么风险交易可能会变得过于昂贵，这可能会比其他公司更严重地影响较小公司的股票。

西尔斯说：“中小企业(SMEs)的股东基础更受限制。”“(拟议中的延迟)只是说明了一个事实，即公司越小，就越难找到股票流动性，也越难在不受市场影响的情况下交易大笔资金。”

尽管49%的调查对象对成本表示担忧，但也有一小部分人(31%)表示，缩短申报延迟时间的主要作用是提高市场透明度。少数人(20%)认为高频交易(HFT)公司使用交易信息有风险。

经纪商德意志银行(Deutsche Bank)市场结构主管斯蒂芬麦克古德里克表示：“风险交易成本的增加，以及高频交易员对订单流的更多利用，无疑是负面的。”“69%投票支持这些选项的人可能会承认，延迟时间越短，透明度越高，但代价越低。”

今年3月，包括摩根大通(JP Morgan Chase)的West在内的一个买方交易员代表团与欧盟委员会联系，反对向欧洲规则制定者提交交易报告的时间太短。然而，在4月份，欧盟证券市场政策官员Laurent Degabriel重申了他对透明度至上的承诺。

如果将这些延迟包括在早在2011年10月提出的欧共体最终提案中，仍有灵活性的空间，透明度可以得到提高，而不会对资产管理者造成过度惩罚。

“欧共体可能对中小企业最敏感；你可能会发现，在许多市场广泛交易的股票延迟时间更短，而中小企业则不断报告延迟。”

麦克古德里克同意，欧盟委员会应仔细研究市场情况，而不是对报告延误采取广泛的评估方法。

他表示：“目前，由于订单量较大，你有资格进行交易延迟，但无论交易发生在8月份最平静的交易日，还是在一个主要市场宣布之后，这一点都适用，”他表示。“在这两种情况下，流动性会有很大不同。我们认为，监管机构应该考虑采用改进的延迟系统，该系统应该考虑当前的市场状况，而不仅仅是减少延迟。”

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