证券交易委员会推迟了裸体访问禁令的关键要素

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“委员会理解，由于具有市场准入的经纪交易商已努力满足2011年7月14日的合规日期，一些人已确定需要额外的时间来实施有效的政策和程序，并完成满足某些要求所必需的系统变更规则15c3-5的内容”。请阅读SEC声明。

经纪商仍将被要求确保他们发送给交易所的任何订单都符合新规的其他部分，比如那些旨在防止错误或操纵交易的规定。

上周，四家最大的证券交易所分别向美国证券交易委员会(sec)发出请求，要求推迟市场准入规则的某些方面。该交易所一直不愿就给SEC的信置评。一些人否认参与延期的呼吁，但据信他们的要求与经纪子公司的需求有关，该子公司将遵循《NMS规则》——在发起券商实施的风险控制之外实施风险控制。

该交易所的技术提供商Fidessa的合规总监杰斯哈伯曼(Jess Haberman)表示：“该交易所认为，关于这一规则如何适用于附属经纪商的问题尚未得到回答。”“他们从这项活动中获得的收入有限，这可能会影响他们投入技术资源来满足这些要求的能力。”

引入市场准入规则(最初由SEC在2010年1月提出，但在5月6日的“闪电崩盘”后迅速跟进)以防止经纪自营商允许客户在没有适当的交易前风险的情况下直接在股票市场交易控制权。将要求经纪人建立、记录和维持一个风险管理控制和监督程序系统，以管理与市场准入有关的风险。市场准入规则被视为避免2010年5月6日闪电崩盘重演的关键一步。同时引入了全市场单一断路器机制，年底前将修改为包括限制上限/限制功能。

断路器支架

用预期极限上/下限功能替代单股断路器的做法得到了业界的广泛支持。证券交易所于5月25日提出了上/下限制度，证券交易委员会(SEC)邀请各方发表意见，直到6月22日。预计将在8月前取代目前的断路器系统。

每日限制/每日限制功能将防止上市股票证券的交易被执行超过高于或低于前五分钟证券平均价格的设定百分比水平。对于目前正在进行断路器测试的股票(标准普尔股票；P 500指数和罗素1000指数)，百分比将为5%；对于不接受这种断路器的股票，百分比将为10%。

在开始和结束期间，百分比范围将加倍。价格区间低于1美元的股票也适用于更宽的价格区间。

在SEC网站公布的评论中，包括经纪商Knight Capital、卖方贸易组织SIFMA和投资管理公司Vanguard在内的市场参与者都支持新系统。

先锋集团首席投资官乔治索特(George Sauter)在其公司的回应中表示：“对于我们日益自动化和分散化的交易市场中可能出现的一些问题，涨跌幅限制结构是一个更好的长期解决方案。”

然而，对于这一规则某些方面的实施有一些警告。例如，骑士资本指出，在交易的前五分钟或最后五分钟，不应应用上/下限，以免破坏价格形成。

如果上限/下限约束机制不能解决极端波动的周期，现有的单股断路器系统将生效。然而，市场参与者可能还必须考虑整个市场的协议和每个股票市场使用的单个断路器，如纽约泛欧交易所的流动性补充点，这将在极端波动的情况下减慢交易速度。

“复杂性不是不可克服的，可以与我们是否完全需要它们的争论分开解决。我们必须明白，我们需要牺牲市场流动性的元素，以防止极端的波动，”代理经纪商Instinet全球市场结构董事总经理艾莉森克罗斯韦特(Alison Crosthwait)表示。

目前的熔断机制计划于去年6月首次推出，如果其股票在前五分钟内下跌或上涨10%或以上，将暂停交易五分钟。

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