汇率问题和欧洲债务危机正迫使买方交易者重新思考其执行策略

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本月早些时候，由于担心希腊主权债务违约，波动率指数飙升。欧洲的VStoxx指数一天内上涨22%，至42.96，而芝加哥期权交易所的波动率指数上涨18%，至35.50。

Quoniam资产管理公司股票交易副总监索伦斯坦纳特(renSteinert)表示，异常交易状况受到法兰克福、布鲁塞尔、雅典、罗马和巴黎等政治和特定/地区消息的严重影响。

“目前我和固定收益的同事交流比较频繁。如果固定收益的利差扩大，或者美元或欧元发生变化，股市会在几秒钟内做出反应。”

Steinert已经大大改变了他的执行模式以适应环境。目前，基于参与的战略，如VWAP战略，被搁置。Steinert说，“你必须在一定程度上非常积极和进取，”他补充说，他目前保持更多的内部交易，以保持控制和快速反应。“大容量算法更适合当前的环境。如果价格看起来不错，就买下来。过几个小时可能就没那么好了。”

欧洲、中东和非洲的IT代理主管Rob Boardman对此表示赞同。博德曼说，“如今，股票更多地受到重大宏观经济消息的影响，这意味着历史数据(VWAP和其他算法使用的历史数据)的使用大大减少。”“在这种情况下，使用更多实时数据和短期信号的算法将非常有用。”

经纪商Knight Capital Europe董事总经理布拉德利杜克(Bradley Duke)表示，这引起了对可能违约的“巨大焦虑”，这正在加剧Knight Capital欧洲业务部门执行董事的动荡，并可能促使投资者利用执行差距，而不是参与策略。

“我们现在看到的是波动性和少量交易。人们正在进入更薄的市场进行交易，他们发现，就交易量而言，即使是更受欢迎的股票也像中小型股票一样。”“在这种环境下，挑战在于你能更容易地感受到交易的影响。因此，我们看到越来越多的人使用专门设计的策略来帮助交易清淡的股票。利用暗渠道削弱市场影响力，是这些算法中不可或缺的一部分。”

ITG董事会成员表示，最近几周的大幅盘中波动也增加了市场参与者的滑动点。博德曼说，“幸运的是，这种情况可以通过实施短缺算法来处理，该算法旨在最小化交易的初始价格和最终结果之间的差异。”

然而，一些交易者认为根本没有必要改变他们的策略。

“如果市场变得更加波动，或者只是因为有抛售压力，我的策略不一定会改变，”马丁库里投资管理公司的高级股票交易员彼得贝利说。“没有策略。灵活性很重要，需要授权交易者根据目前的市场情况，以及是否能达到最佳价格，当场做出选择。”

法国兴业银行欧洲区量化电子服务负责人马克古德曼(Mark Goodman)同意，波动性本身并不是改变实施策略的理由。“你不必改变算法——它们应该已经满足了客户的目标，如果目标没有改变，那么波动不会影响它。”

古德曼说，他使用统计套利模型来包含短期价格预测和其他信号。

他表示：“我们专注于相关的资产类别，比如期货和股票。”“这使我们能够知道这些举措在短期内是否可持续，并允许我们的算法做出相应的反应。

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