主权债务降级把对手方的风险管理能力带来了挑战

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野村证券警告主权债务降级给对手方的风险管理能力带来了挑战，因为他们越来越熟悉处理各种工具。

野村证券(Nomura)固定收益电子市场、期货和期权以及场外衍生品清算全球主管米歇尔尼尔(Michelle Neal)表示：“管理这些风险所需的技能，通常在高盛的金融职能部门找不到。”

Euroclear France是清算交易买方管理的抵押品提供者，也是开发其买方产品的最新机构。

惩教署宣布计划扩展去年推出的三方回购抵押品管理服务。该服务将以法国CSD持有的证券作为抵押，自动办理与回购交易等证券融资交易相关的抵押过户。

更广泛的服务将于6月推出，由LCH开发。伦敦证券交易所上周收购的英法清算所Clearnet。它将提供清算、净额结算和担保服务，并使用法国欧洲结算系统来识别和分配必要的抵押贷款。

该计划最初是与法国银行联合开发的，允许抵押国内信贷业务产生的风险敞口，现在它将包括法国的其他部门。

CSD表示，它还计划将该服务扩展到泛欧证券交易所的Euroclear Settlement，这将使比利时、荷兰和法国的回购交易得到相同的抵押品管理系统和程序的支持。

为什么

尽管抵押贷款解决方案不断涌现，但野村证券警告称，与可用于清算的高质量和流动性抵押贷款数量相关的问题在很大程度上被忽视了，可能会给希望满足抵押贷款要求的机构带来财务问题。Adium research institute最近发表的一篇论文也研究了评级低于AA的公司债券和某些股票是否可以满足抵押品的需求。

尼尔说：“人们认识到，向客户提供抵押服务和金融解决方案是整体关系的一部分。[]可能最适合将不合格抵押物转换为合格抵押物。”

投资公司Rule Financial的一份报告审查了《多德-弗兰克法案》与交易员的准备情况。报告指出，90%的卖方公司已经提供了抵押品转换服务或计划在未来12个月内开发抵押品转换服务。蓬勃发展的抵押贷款掉期市场也正成为买方和卖方公司管理其新抵押贷款义务的一个渠道。在抵押贷款掉期市场中，买方公司借入金边债券和其他优质资产，以换取借款费用和其他类型的公司债券。

去年，许多主权信用评级被下调，这意味着根据新的场外衍生品规则，许多相关的固定收益产品将不再适合作为清算义务所需的高级抵押品。

尼尔说，如果这些因素导致清算所降低信用谱，就他们愿意接受的抵押品而言，“这从根本上创造了一个更高风险的环境”。

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