MF Global客户等待雷曼兄弟做出具有里程碑意义的判决

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大西洋两岸的客户都热切期待着3月份对雷曼兄弟(Lehman Brothers)客户投资资金状况和分配的上诉做出裁决。

有争议的是客户资金的状况，在2008年9月15日雷曼兄弟破产时，这些资金并没有存入该公司的独立账户。

在英国，法律要求隔离客户资金，但雷曼兄弟采用了一种经过批准的“替代方法”来接收客户资金，将收到的钱支付到公司的内部账户，然后在前一天根据对账隔离到客户账户的资金进行操作。在这种安排下，雷曼兄弟上任后，资金不会直接支付到客户账户，而部分客户资金会留在内部账户。

这笔钱应该被认为是孤立的，因此可以由管理员汇总吗？虽然英国上诉法院说应该这样做，但我们还不知道最高法院会怎么说。与此同时，MF Global的客户陷入了困境。

伦敦和纽约律师事务所Mishcon de Reya的金融和业务部法律总监詹姆斯奥尔德纳尔(James Oldnall)表示：“这两个事件的时机非常好。”“根据目前的客户隔离规则，这两起破产都引发了对客户资金安全性的质疑。”

2月初，毕马威担任MF Global在英国的资产特别经理，开始返还客户资金。首先，它冻结了“同意索赔”的客户的头寸。这些客户的头寸被冻结，或者失去了本应被隔离的资金账户。然而，在最高法院确定哪些客户可以要求保护之前，目前无法向英国客户提供任何资金。

曼氏金融的破产受托人詹姆斯吉登斯(James Giddens)也在与毕马威(KPMG)争斗，声称约7.4亿美元的英国资金应返还给客户。法院裁决也将影响留给MF Global客户的财产。

“信任的关键在于你必须能够识别资金。如果他们混在一起，那么他们可能会失去自己的身份。”Whitecase律师事务所的合伙人David Barwise解释说，将自有资金纳入隔离的定义将产生复杂的影响。

巴怀斯表示，如果英国最高法院维持原判，MF Global的客户可以从上诉法院的判决中受益，但仍会进一步推迟未纳入隔离账户的资金的返还。

Barwise表示，“MF Global的一些前客户将希望最高法院支持上诉法院的裁决，即客户在众议院账户中的资金应受法定信托的管辖。”“这将确保他们至少能得到几便士的英镑或美元，”他说。希望最高法院能提出一个合理的办法来处理混合账户。"

不利的一面是，如果雷曼兄弟的决定要求住房账户中的资金也应被视为隔离账户，那么知道自己的资金已被隔离账户的MF Global客户可能会遇到进一步的延迟。

“你的底线在哪里？如果不需要汇出内部账户的资金，分离出来的资金回流速度会更快。”米什孔的奥尔德纳尔说。“最高法院的任何判决都会是一把双刃剑，就看你的钱是不是在一个孤立的账户里。”

2008年，雷曼兄弟(Lehman Brothers)的破产将交易对手风险推到了买家议事日程的首位。许多交易被冻结，支付给第三方的许多佣金未付。

去年，MF Global于10月31日在纽约申请破产，此前交易对手对披露的63亿美元欧洲债务押注反应消极。据广泛报道，监管机构已确定，MF Global可能在10月31日申请破产保护的前几天，将超过1亿美元的客户资金转移到了自己的经纪账户。

据信，客户资金仍短缺约16亿美元。

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