股市在应对市场错误方面表现出了弹性

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上周，关键交易错误的真实成本浮出水面。Twitter选择纽约证券交易所在纳斯达克上市进行首次公开募股，而美国证券交易委员会去年因算法中断对骑士资本进行了罚款。但根据FINRA整理的统计数据，市场要好于往年。

FINRA负责市场监管的执行副总裁托马斯吉拉(Thomas Gira)周四在纽约举行的市场结构会议上发表演讲，分享了行业对交易错误的积极反应，包括2010年5月的闪电崩盘。

“我们已经看到，自2008年上半年以来，明显错误的交易数量下降了89%，自闪电事故以来下降了55%，”吉拉援引FINRA汇编的未公开数据表示。

明显错误交易的数量，根据正式文件经纪人因其自身系统、交易所系统或其他因素而决定错误执行订单时向交易所进行的交易，随着市场电子化程度的提高而减少。

一个大错误。

在证券业和金融市场协会举行的会议上，吉拉认为，限额交易规则等监管措施对市场产生了积极影响，但他补充说，现代失败的真实性仍然是与会者关心的问题。

“与十年前相比，今天的市场有什么不同？即使你有更少的骚动，它们现在也会被放大，”他说。“现在的挑战是如何在如此快速的市场中快速止血，同时还要考虑单点故障。”

8月，纳斯达克被迫停止交易三小时，这被称为“闪电冻结”。这是2010年5月闪电崩盘的一个话题，当时道琼斯工业平均指数下跌了1000点，几分钟后又回升。

其他市场错误包括骑士资本算法去年的交易错误，错误的算法导致了错误的交易，导致该公司因股价暴跌花费了4.4亿美元。上周，证券交易委员会开出了1200万美元的罚单。

选择Twitter在纳斯达克上市的纽约证券交易所也表明，在低交易量的环境下吸引IPO也将促进交易所更好地监控市场错误和输入保障措施，以避免引人注目的失败。

然而，尽管存在如此高影响的市场错误，但股票交易量表明，投资者在寻找Alpha时，仍然对市场基础设施充满信心。

根据汤森路透的股票市场份额报告，截至9月，股票交易量达到4万亿美元，高于2012年9月的3.6万亿美元。对于两大股票交易运营商纳斯达克(Nasdaq)和纽约证交所泛欧交易所(Euronext)而言，9月份的数据显示，毛刺并未打击投资者活动。

纽约证券交易所两个市场的交易量为1.03万亿美元，领先于纳斯达克的6567亿美元，与2012年9月的数据相比略有增加，当时纽约证券交易所的交易量为9627亿美元，纳斯达克的交易量为6347亿美元。

速度系数

研究和执行经纪公司Rosenblatt Securities的市场结构分析师Andrew Upward表示，适应严重市场失灵的可能性将是在日益互联的股票市场中开展业务的成本。

Upward表示，监管机构要求交易场所在监管市场体系下相互连接，这无疑会导致参与者必须习惯的交易错误。与Gira讨论“转变观点-监管者想知道什么”。

“一个系统崩溃，产生奇怪的信息(影响)另一个系统，就会产生连锁反应，”他说。“如果我们想要这个复杂系统的好处，我相信会有相当大的好处，那么这就是我们可能不得不忍受的。”

市场的复杂性以及交易所和替代交易场所之间日益激烈的竞争也加剧了改变支持交易系统的技术的需要。

“(在)纽约证券交易所或纳斯达克有时间改变(技术)之前。现在，有四个主要的交易所集团，另外三个交易所公司和无数的暗池，很快新的创新将被引入市场，”Upward补充道。

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