光伏产业三角债规模可能过1700亿甚至更高

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2018年，我国可再生能源补贴缺口超过1400亿元，巨大的补贴资金缺口和拨付不及时已经严重制约了行业的进一步发展，严重影响了电站投资者的生存和发展。由于光伏电站投资运营商的巨额应收账款难以快速变现，只能将资金压力和风险转移到产业链上游。现在，巨大的应收账款压力已经笼罩了整个光伏行业。

这也就不难理解，在最近一年，很多民营电站投资者为了轻装转型，频繁出售自己的电站资产。本文详细统计了78家主流光伏企业的应收账款和应付账款。统计分析应收账款周转能力和应付账款周能力。

应收账款超过1700亿元。

黑鹰光伏统计发现，截至2018年底，78家主要光伏企业的应收账款和票据为1717.67亿元，约为其2018年净利润的8.03倍。

特别是光伏企业规模越大，应收账款压力越大。据黑鹰榜单显示，“应收票据及应收账款规模排行榜”前20名包括了众多光伏领域的巨头；其中应收账款和票据金额超过10亿元的企业多达42家，前三名分别是TBEA(133.03亿元)、正泰(107.07亿元)、保利协鑫能源(99.65亿元)。

另据统计，2018年，43家光伏企业的应收账款和票据均有不同程度的增长，增幅最大的三家分别是熊猫绿能(同比增长1431.58%)、爱旭科技(393.46%)和Robotec (104.48%)。

应付账款激增。

我在统计数据的时候也发现了一个“不寻常”的现象。2018年，78家光伏企业应收账款和票据同比下降2.45%，但应付账款和票据同比增长6.54%。这可能意味着更多的企业将资金压力和风险转移给了中小供应商。

据黑鹰光伏统计，截至2018年底，这78家光伏的“应付账款及票据”合计1758.88亿元，比“应收账款及票据”高出41.21亿元，其中28家企业的应付账款高于应收账款。

据黑鹰光伏统计，截至2018年底，应付账款、票据超过10亿元的企业有38家。前三名分别是TBEA(213.52亿元)、晶科能源(113.99亿元)、正泰电气(88.66亿元)。

应收账款周转能力分析

同时，笔者还统计了这78家光伏企业的“平均收款期”指标，以便读者更好地了解企业应收账款的周转能力。一般来说，“平均收款期”是指企业取得应收账款的权利、收回款项并转化为现金所需要的时间，属于公司经营能力的分析范畴。周转天数越少，应收账款变现越快，资金被其他单位占用的时间越短，管理效率越高。

如下表数据所示，2018年应收账款周转效率最强的三家企业分别是爱旭科技、通威股份和CSG A

平均回款期超过1年(365天)的企业有6家。分别是科林环保、天龙光电、海润光伏、江山控股、嘉威新能、太阳能。(排名越高，应收账款运营能力越差)

平均现金支付期分析

同时，笔者还统计了——的“应付账款周转天数”，又称平均现金支付期，是衡量公司需要多长时间还清供应商欠款的指标，属于公司经营能力的分析范畴。对于企业本身来说，应付账款的周转天数越长越好，这意味着企业可以占用更多的供应商货款来补充营运资金，而不需要短期借款。

据黑鹰光伏统计，应付账款周转天数超过100天的企业有50家，前三名分别是天龙光伏(1861.96天)、海润光伏(1166.45天)、江山控股(1161.29天)；应付账款周转天数最短的三家公司分别是安财高科(18.56天)、韦伯合金(29.57天)、托尼电子(39.49天)。

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