苏宁国际拟出资48亿元收购家乐福80%股份

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中信证券研究报告指出，公司以较低估值(0.2倍PS)收购家乐福80%股权。收购后将跻身超市行业前五，品类、场景、流量布局进一步加强，生态进一步完善。收购具有战略意义，而后续整合具有挑战性。预计未来1-2年对业绩产生负面影响；Suning.cn将保留家乐福现有的组织架构和业务构成，预计家乐福将在一段时间内保持相对独立的运营。

新时代证券认为，苏宁实体渠道不断拓展，双线、全场景业态布局加速：2019年初，公司收购万达百货。此次计划现金收购家乐福业务。通过收购，可以快速获取优质线下场景资源，进一步完善公司全场景业态布局；加快发展快消品类，有利于降低采购和物流成本，增强公司的市场竞争力和盈利能力；加强公司在生鲜冷链物流业务的发展。不考虑收购影响，预计公司2019-2021年EPS分别为0.43/0.47/0.52元，维持公司“强烈推荐”评级。

中泰证券认为，苏宁入主家乐福有两大深远影响：

(1)完成快消品类的突破性发展，未来与苏宁门店合作。苏宁将通过输出智慧零售场景塑造能力，对家乐福门店进行全方位数字化改造，构建线上线下超市消费场景。苏宁线下6000多家苏宁门店可以与家乐福门店合作，完善最后一公里配送网络，提高到家模式效率，节约物流成本。同时，家乐福在生鲜快消品方面的运营管理经验和供应链资源也可以输出到苏宁门店，弥补苏宁在快消品方面的短板。

(2)对接苏宁的家电、母婴、金融、物流等。形成多业态联动发展局面。家乐福在一二线城市核心地段拥有大量优质稀缺的网络资源。苏宁家电、苏宁红孩子、苏宁极品、苏宁金融、苏鲜生生鲜超市、苏宁门店即时配送等丰富的业务，可以与超市模块化，为消费者提供更丰富的产品选择、更场景化的购物体验、更便捷高效的服务体验，从而打造全新的门店核心竞争力。参考海外零售巨头7-Eleven的发展经验，当集团构建了自己丰富的业态和品类能力后，未来在自身品牌的发展、供应链效率的提升等诸多方面都将有深远的发展空间。

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