博威合金近10亿收购案再遭问询

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韦伯合金股价承压的原因是公司近10亿元收购被上交所两次问询。在本次询价中，上交所将重点关注标的企业估值的合理性和高业绩承诺。

2018年12月23日，韦伯合金正式公布合并案：公司拟以发行股份及支付现金的方式收购精密细线供应商博德加德分公司。标的资产评估价格为9.9亿元。按照现金支付比例，韦伯合金为此需支付近5亿元现金。

收购博德加德分公司被视为韦伯合金增加新材料的举措。目前，韦伯合金的主要产品包括有色合金材料、光伏组件等。独立于基础资产博德嘉分行所在的行业。

业务不协调，但韦伯合金愿意高溢价中标，背后的真实动机值得推敲。

根据交易方案，截至2017年12月31日，博德嘉分公司净资产为2.67亿元，评估价格较净资产高出271%。值得一提的是，2016年底的一份标的资产估值显示，当时博德嘉分公司100%股权估值为2.16亿元，约为目前估值的五分之一。

但在两个估值期内，博德嘉分公司的业绩并无明显改善。财务数据显示，标的资产2016年净利润为3496万元，2017年为5563万元，2018年前三季度为5091万元。因此，9.9亿元预计交易价格的合理性被上交所问询。

事实上，由于博德嘉分公司与韦伯金属有限公司为同一实际控制人所有，这种关系使得博德嘉分公司的高溢价直接受到质疑。

股权关系显示，韦伯合金控股股东韦伯集团直接持有博德嘉分公司64.02%的股份。韦伯集团由谢志才控制，谢志才通过对韦伯集团和金石投资的合并控制，获得高科85.28%的股权，是博德嘉分公司的实际控制人。因此，韦伯合金高溢价收购了其实际控制人控制的企业。

同时，现金支付也会极大地消耗韦伯合金的现金。

截至2018年第三季度，韦伯合金现金及现金等价物的期末余额为5.45亿元。如果交易完成，手头现金无疑会大大减少。

为了支撑高估值，博德嘉分公司大股东给出了高业绩承诺。根据交易方案，韦伯集团等大股东承诺博德嘉分公司2019年至2021年净利润分别不低于0.78亿元、0.90亿元和1.06亿元。但与目标企业前三季度仅0.51亿元的净利润数据相比，该业绩承诺的实现存在一定风险。

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