斗鱼上市是一场成功和成功:间的博弈

大家好，今日小科来聊聊一篇关于斗鱼上市是一场成功与成功之间的博弈的文章，现在让我们往下看看吧！

直播行业，快到总结发言时间了。从时尚秀场，到垂直游戏，再到广阔的泛娱乐；从YY打开蓝色海洋，到斗鱼“虎口拔牙”，再到最后一根鸡毛。

参与者来来去去，仿佛做了一个奇怪的梦。一觉醒来，现实又是另一番景象。

上市就像高考，但经历了几次“复读”的斗鱼，今天成功跃过龙门，准备实现从“鱼”到“龙”的进化。

当行业尘埃落定，已经消失的过去会成为风，留下的人依然会把担子扛下去。

七大投资点，换取资金输血。

众所周知，直播行业经历了一场裹着资本的“千播大战”。有的人含着泪退出战场，依然在场的玩家成就了今天的直播格局。对他们来说，清理战场、整顿粮草已经成为当务之急。

上市一直是创业者的梦想。夸张一点，就是“圈钱”，继续做梦。在上市的赛道上，斗鱼就像一个不知疲倦的马拉松选手，陷入起步落后，中间无力的窘境。

此前，围绕上市的传闻已经发酵了一年多。今年4月22日，斗鱼向纽交所提交IPO申请，预计5月16日上市，股票代码DOYU，但承诺并未兑现。

当观众开始骚动时，斗鱼终于展开了最后的冲刺。如果不是6天内发布两份招股书的“大动作”，人们可能还会抱着“狼来了”的心态继续怀疑斗鱼上市。虽然不是第一个晋级的选手，但比起中途退赛的对手，斗鱼无疑属于笑到最后的选手。

根据斗鱼最新招股书，其IPO价格区间由11.50美元上调至14.00美元，最高融资额由此前公布的5亿美元翻倍至10.85亿美元，上市地点由虎牙所在的纽交所变更为纳斯达克。

根据今天公布的最新数据，斗鱼的最终价格为11.50美元，处于区间底部。

刚才斗鱼开盘价11.02美元，低于发行价，成功破发。截至竞价发布结束，斗鱼股价为11.10美元，市值为36.1亿美元。

根据更新后的招股书，2019年第一季度斗鱼营收为14.891亿元，同比增长123%；其中，直播业务收入达13.541亿元，占比近90%，较2018年同期增长149.19%；广告及其他收入为1.35亿元，占总收入的9.1%，首次跌破10%。

推迟上市也为斗鱼的用户增长争取了时间。一季度注册用户2.809亿，was 159.2亿，同比增长25.7%，领先虎牙1.238亿，其中PC端was 110.1亿，移动端MAU 4910万，后者同比增长37.5%。

2019年一季度斗鱼用户累计观看时长约23亿小时，较去年同期增长43.8%；活跃用户日均观看时长约2600万小时，较去年同期的1730万小时增长50.3%。

抛开用户基础等数据，在虎牙上市前一年，斗鱼依然选择谨慎起步。有人说这是为了防止第一天就坏了。

与保持发行定价低调相比，斗鱼路演PPT细化了七大华丽投资点：

游戏平台领导者；庞大而忠诚的用户群；面向用户的系统支持庞大的流媒体用户池；电子竞技战略布局，满足用户对优质内容的需求；技术和大数据支持用户体验和价值主张；多种货币化渠道，潜力巨大；富有远见和经验的管理团队。

斗鱼的上市也引起了业界的极大关注。一位游戏行业的投资者告诉泾河(ID: hungrydou):“上市拖得越久，越不利。tra

此前曾传闻斗鱼将在香港上市，投资者认为现阶段美国市场比香港市场更适合斗鱼。

事实上，据媒体报道，上半年美股估值超过100亿美元的公司数量和IPO平均募资额均创下新高。因此，斗鱼上市的时间和地点可能是现阶段的“最佳安排”。

同时，贝达还披露了公司高管和股东的持股信息，CEO陈少杰个人持股14.3%，通过WarriorAceHoldingLimited持股14.1%，联席CEO张文明持股3.0%，两位创始人持股31.4%，公司董事和高管持股17.3%。这次上市之后，陈少杰的价格会再次上涨。

不过话说回来，斗鱼的最大股东不是陈少杰，而是腾讯，腾讯持有斗鱼近40%的股份。去年3月，斗鱼和虎牙在同一天获得了腾讯近11亿美元的投资。

或许，无论直播行业正在上演或将上演怎样的好消息和坏消息，最大的赢家大概就是我们的腾讯爸爸了。

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“泰有一鱼，好斗凶狠，名曰斗鱼”

虽名为“斗鱼”，但其LOGO却是一条灰色的鲨鱼。尽管努力营造眼神可爱，面带微笑的温柔氛围，却掩盖不了与生俱来的尖牙利齿。

原产泰国的斗鱼，因体色艳丽和凶残好斗而著名，陈少杰当初选择此名，便是看中了其独特的个性。

斗鱼属于陈少杰的二次创业，由A站“生放送(日语意指直播)”业务孵化，2014年4月，斗鱼直播正式上线。此后凶狠的模样，一点儿也不辜负它的名字。

彼时，斗鱼拿到了2000万天使投资，一个月就花了1500万。直播带宽俨然是吸金黑洞，成本极高。

除此之外，斗鱼的钱更多是花在签约主播上。陈少杰后来回忆，当时的想法就是要快，快速融资快速花钱，趁其他竞争对手还没明白过来把市场做大。这种不负“斗鱼”之名的打法，成功让这个新平台声名鹊起。

当斗鱼逐渐在直播界站稳脚跟，跟虎牙、映客、龙珠、陌陌，战旗等同行亦敌亦友，共享蓝海之际，业内却出现了搅局者，此人便是王思聪。

由他担任CEO的熊猫直播以充足的资金和流量横空出世，大肆挖人，由此开启了直播行业的抢人时代。后来谈起这段时期，龙珠直播创始人陈琦栋颇有怨言：“一下子（指时间短暂或动作迅速）（指时间短暂或动作迅速）把行业搞得很混乱!”

王校长挑直播平台，跟换网红女友有异曲同工之妙。

曾经，王校长是斗鱼的忠实盟友，他在斗鱼有“俺是王校长”的直播间，平台纷争时为斗鱼站队，2014年，斗鱼主播投诉平台欠薪，王思聪转发该微博表示：“欠你的钱，校长帮你结了，把你的卡号发过来吧。”

然而两年后，我们已经可以看到众多“王思聪手撕斗鱼”的新闻标题，再过两年多，连熊猫TV也倒了。

看尽风起云涌的斗鱼，最终成为存活下来的胜利者。上市之前，斗鱼累计完成了6轮融资，总融资额11亿美元，约合73亿元人民币，腾讯共参与了其中4轮。目前，斗鱼稳坐游戏直播平台的头部地位。

但现实并不允许斗鱼高枕无忧，从野蛮生长阶段拼杀出来，斗鱼自然也拥有众多历史遗留问题。

斗鱼通过招股书，既证明了其直播业务的坚挺，也暴露了直播业务占比近9成的短板。而随着国家对直播平台监管收紧，主播愈发成为直播平台既赖以生存，又动摇根基的存在。

斗鱼2017年十大巅峰主播中，还“完好无损”的只剩4位，冯提莫、五五开等人或被点名或被封杀。4月，斗鱼宣布开展为期3个月不良内容信息自查，配合国家相关部门规范传播秩序。

业务单一、持续亏损、主播跳槽，前阵子探索DOTA2的赛事付费观看，又被用户痛批“吃相难看”。而上市之后，市场对斗鱼将更加严苛。

押注电竞，靠自己造血

斗鱼有一种镌刻在DNA里的本质，尽管很多人觉得，一家不能持续盈利的公司估值接近40亿美元，有点太贵;也不好看三年亏了22多亿元后上市的抉择，但斗鱼最终决定斗它一斗。

吸引付费用户和加码电竞，成为斗鱼下注的筹码。过去一年，虎牙通过“直播 综艺”、“直播 旅游”、“直播 短视频”等多样化的内容服务，付费用户数量得以增加，并由此带来了稳定的盈利。

而根据斗鱼招股书披露，斗鱼一季度付费用户量达600万，比上年同期增长66.7%;每付费用户平均收益(ARPPU)达226元，比上年同期增长51.7%。斗鱼的付费用户依然存在增长空间，关键是如何切入。

尽管在DOTA2赛事付费上碰了壁，但电竞在很长一段时间都应当是游戏直播平台的重点业务。

2018年，斗鱼电竞版权库粮草充足，直播了约337场电竞赛事，包括《英雄联盟》S8赛季LPL全部常规赛和MSI，暴雪系和DOTA2的TI等覆盖全球的主流赛事，并承办了85场电竞赛事，斗鱼黄金大奖赛等自有赛事IP也打响了名声，此外，还赞助了26个顶级电竞战队。

招股书显示，斗鱼本次IPO募集的资金将用于提供更多优质电竞内容，继续增强技术和大数据分析能力，提升用户体验和运营效率，并加大营销力度，以及日常营运资金需求和潜在的战略收购。

无独有偶，今年1月，虎牙宣布成立电竞公司，从架构上将电竞升级为虎牙公司级战略，并宣言2019年要继续加大对高质量电竞赛事的投入。

这就意味着，直播平台竞争的下半场，会集中在电竞赛道。只是，大家都做一样的事，难保不会重复抢主播大战的覆辙，如何拿出差异化打法，才是下半场竞争的重点。

此外，斗鱼在去年收购了在印度尼西亚、印度、阿根廷等安卓畅销榜排名前十的直播平台NonoLive，寻求拓展海外业务。尽管目前直播平台出海鲜有成效，但作为业务增长点，还是值得谋划一番的。

不管怎么说，在这开启新篇章的大喜日子里，我们不妨暂且对斗鱼的未来保持谨慎乐观的态度。

对斗鱼靠直播一条腿跑着上市这件事，某资深投资人士对竞核表示：“大家已经接受这件事情，没什么大不了的，或者说，现在的价格区间早就已经体现了这件事情。”

在风险可控的范围内，市场接受了这样的斗鱼，而比起直播业务属于锦上添花、能够获得母体资金注入的淘宝、抖音、B站们，短暂的资本“输血”后，斗鱼又的确只能靠自己“造血”。

有哪句话能概括斗鱼上市?也许是时候搬出那句老话了：不成功，便成仁。

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